以期权合成现货 ETF 是利用期权合约来复制跟踪现货指数或 ETF 表现的方法。它可以让投资者获得与现货资产相同的回报，同时避免持有现货资产的流动性风险和保管成本。

组成要素

合成现货 ETF 通常由以下两种期权合约组成：

• 看涨期权（Call Option）：赋予持有人在特定日期以特定价格buy标的资产（现货指数或 ETF）的权利。
• 看跌期权（Put Option）：赋予持有人在特定日期以特定价格出售标的资产的权利。

运作机制

以期权合成现货 ETF 的运作机制可以简化为以下步骤：

1. 选择标的资产：确定要复制的现货指数或 ETF。
2. buy看涨期权：buy一定数量的看涨期权，执行价格略低于标的资产的现价。
3. 出售看跌期权：出售等价值的看跌期权，执行价格略高于标的资产的现价。

这两种期权合约将生成一个支付曲线，与标的资产的预期价格变动曲线类似。当标的资产价格上涨时，看涨期权会升值，而看跌期权会贬值，从而抵消彼此的收益变化。当标的资产价格下跌时，看涨期权会贬值，而看跌期权会升值，从而再次抵消彼此的收益变化。

优点

• 流动性高：以期权合成现货 ETF 的流动性取决于 underlying 的期权合约，通常比现货资产高。
• 手续费低：与直接持有现货资产相比，交易期权合约的费用通常较低。
• 避免保管成本：投资者无需持有现货资产，因此可以免除与保管相关的成本和麻烦。
• 杠杆效应：期权合约可以提供杠杆效应，这意味着投资者可以使用较小的资金数量对较大规模的现货资产进行押注。

缺点

• 有限的保障：以期权合成现货 ETF 不能完全复制标的资产的所有风险，例如股息支付和分红。
• 时间衰减：随着期权合约到期日的临近，其价值会逐渐衰减，因此投资者必须监控和调整其头寸。
• 复杂性：合成现货 ETF 的交易和管理比直接持有现货资产更复杂，需要对期权市场有深入的了解。
• 潜在损失：如果标的资产的价格大幅波动，投资者可能会蒙受重大损失，甚至超出所投入的资金金额。

以期权合成现货 ETF 是一种创新的投资策略，可以让投资者以较低的成本和风险获得与现货资产类似的回报。投资者在使用这种策略之前，必须充分了解其优点、缺点和潜在风险。