买近卖远套利是一种利用同一资产在不同到期日的期货合约价格差异进行获利的交易策略。它涉及买入近期到期合约同时卖出远期到期合约，期望到期日临近时，两者价差收窄从而获利。成功的买近卖远套利需要对市场趋势、合约特性和风险管理有深入的理解。

买近卖远套利的基础知识

什么是期货合约？

期货合约是一种在未来特定日期以特定价格买卖特定资产的协议。这些资产可以是商品（如原油、黄金），也可以是金融工具（如股票指数、债券）。每个合约都有一个到期日，届时合约必须结算。

买近卖远的含义

买近卖远是指同时进行以下两种交易：

• 买入：买入近期到期的期货合约。
• 卖出：卖出远期到期的同一标的期货合约。

套利的本质

套利是指利用不同市场或合约之间的价格差异来获取无风险利润。在理想情况下，套利交易无需承担市场风险，因为利润锁定在交易执行时。然而，在现实中，交易成本、流动性风险和时间风险可能使套利机会并非完全无风险。

买近卖远套利的原理

买近卖远套利基于一个假设：随着到期日的临近，近期和远期合约的价格会趋于收敛。这种收敛的原因是，在到期日，期货价格必须等于现货价格。如果两者之间存在显著差异，就会出现套利机会。

价格收敛的原因

假设原油近期合约的价格是每桶80美元，而六个月后的远期合约价格是每桶85美元。理论上，这5美元的价差应该反映出储存原油六个月的成本（包括仓储费、保险费等）。如果价差远大于储存成本，套利者就会买入近期合约，卖出远期合约，从而推高近期价格，压低远期价格，使价差回到合理水平。

持有成本模型

持有成本模型是理解期货价格的一种常用方法。它指出，期货价格应该等于现货价格加上持有成本（减去便利收益）。持有成本包括储存成本、保险成本和融资成本。便利收益是指持有资产的收益，例如，持有实物黄金可以用于生产，从而产生收益。

买近卖远套利的策略

以下是几种常见的买近卖远套利策略：

现货与期货套利

这种策略涉及同时在现货市场买入资产，并在期货市场卖出同一资产。例如，买入现货黄金，同时卖出黄金期货合约。这种策略的目的是锁定未来的销售价格，从而对冲价格风险。但是这个策略通常需要比较大的资金量，普通投资者很难参与。

跨期套利

这是最常见的买近卖远套利策略。它涉及买入近期到期合约，同时卖出远期到期合约。例如，买入12月到期的原油期货合约，同时卖出次年3月到期的原油期货合约。

跨市场套利

这种策略涉及在不同的交易所买卖同一资产的期货合约。例如，在纽约商品交易所（NYMEX）买入原油期货合约，同时在伦敦洲际交易所（ICE）卖出原油期货合约。这种策略需要密切关注不同交易所之间的价格差异和汇率波动。

买近卖远套利的实战案例

以下以原油期货为例，说明买近卖远套利的具体操作：

情景：

• 2024年1月，WTI原油2月合约价格为每桶75美元。
• 2024年1月，WTI原油5月合约价格为每桶78美元。
• 市场普遍预期未来几个月原油供应将趋紧。

操作：

1. 买入10手（每手1000桶）2月WTI原油期货合约，成本：75美元/桶 * 1000桶/手 * 10手 = 750,000美元
2. 卖出10手5月WTI原油期货合约，收入：78美元/桶 * 1000桶/手 * 10手 = 780,000美元

结果（假设）：

• 到2024年2月，2月合约到期，5月合约价格降至每桶76美元，价差收窄。
• 平仓5月合约，获利：（78美元 - 76美元）* 1000桶/手 * 10手 = 20,000美元

注意：这只是一个简化的例子。实际交易中，需要考虑交易成本、保证金要求和市场波动等因素。

买近卖远套利的风险

虽然买近卖远套利旨在获取无风险利润，但仍然存在一些风险：

基差风险

基差是指现货价格与期货价格之间的差异。即使在到期日，基差也可能不会完全收敛。例如，由于交割成本、运输限制或市场情绪等因素，期货价格可能略高于或低于现货价格。这种基差风险可能导致套利交易的利润低于预期，甚至出现亏损。

流动性风险

流动性是指在不显著影响价格的情况下买卖资产的能力。如果市场流动性不足，套利者可能难以快速执行交易，从而错失套利机会。此外，流动性不足还可能导致交易成本上升，降低套利利润。

保证金风险

期货交易需要缴纳保证金。如果市场价格剧烈波动，期货公司可能会要求追加保证金。如果套利者无法及时缴纳保证金，其头寸可能会被强制平仓，从而导致亏损。因此，套利者需要密切关注市场风险，并保持充足的资金储备。

交割风险

如果套利者持有到期合约，他们可能需要进行实物交割。这可能涉及运输、仓储和质量检验等复杂程序。交割风险可能导致额外的成本和延误，降低套利利润。 为了避免交割风险，大多数套利者会在到期日之前平仓头寸。

买近卖远套利的注意事项

进行买近卖远套利时，需要注意以下几点：

选择合适的合约

选择流动性高、交易量大的合约。仔细研究合约的条款和交割规定，确保自己能够理解和满足这些要求。

控制仓位规模

根据自己的风险承受能力和资金实力，合理控制仓位规模。不要过度杠杆，避免因市场波动而遭受重大损失。

设置止损

为了限制潜在损失，应该设置止损。止损是指在价格达到预定水平时自动平仓的指令。止损可以帮助套利者在市场不利时及时退出，避免损失进一步扩大。

密切关注市场动态

密切关注市场动态，包括供需变化、地缘政治事件和宏观经济数据。这些因素都可能影响期货价格和价差。根据市场变化，及时调整交易策略。

常用交易软件

进行买近卖远套利， 选择一个合适的交易软件至关重要。以下是一些常用且功能强大的交易平台，它们提供实时行情、图表分析、交易执行等功能，可以帮助交易者更好地进行套利操作。

注意:选择交易软件时，请务必考虑其稳定性、安全性以及手续费等因素。建议进行充分的模拟交易，熟悉软件的功能后再进行实盘操作。

结论

买近卖远套利是一种复杂的交易策略，需要对市场、合约和风险管理有深入的理解。虽然它可以带来无风险利润，但也存在一些风险。通过选择合适的合约、控制仓位规模、设置止损和密切关注市场动态，套利者可以降低风险，提高盈利潜力。希望这篇指南能帮助您更好地理解和应用买近卖远套利策略。