化工行业的估值低主要有以下几个原因：

1. 周期性行业：化工行业是一个受经济周期波动影响较大的行业，其产品需求与经济增长密切相关。当经济增长放缓或经济不稳定时，化工行业的需求减少，这会对公司的盈利能力和估值产生负面影响。

2. 市场竞争激烈：化工行业存在较高的市场竞争，市场上有很多参与者，产品同质化严重。由于市场竞争激烈，企业的定价能力较低，利润空间较小，这也导致化工行业的估值相对较低。

3. 环境污染问题：化工行业的生产过程通常伴随着一定的环境污染问题，例如废水、废气和有害物质的排放。环保压力逐渐增大，政府对环境保护的要求也越来越严格。这导致化工行业需要投入更多资金用于环境治理，增加了企业的成本负担，从而对估值产生负面影响。

4. 安全风险：化工行业的生产过程中存在一定的安全风险，如火灾、爆炸和化学品泄漏等。这些安全风险需要企业投入更多的资金用于安全设备和培训，增加了企业的成本。市场对于化工行业的安全风险持谨慎态度，也会对估值产生一定的影响。

综上所述，化工行业的估值低主要是由于其周期性特征、市场竞争激烈、环境污染问题以及安全风险等因素所致。这些因素导致化工行业的盈利能力较低，投资者对其风险认知较高，从而影响了估值水平。